As 5 Gigantes japonesas que Enamoram a Buffett: Rentabilidade, Estabilidade e Oportunidade

1. Contexto Geral das Sogo Shosha e Investimento de Warren Buffett

As sogo shosha são grandes conglomerados comerciais japoneses que operam em uma variedade de setores, que vão desde a energia e os metais até a alimentação, a tecnologia, a infraestrutura e os serviços financeiros. Estas empresas tiveram um papel histórico na economia japonesa, agindo como intermediários-chave na importação de recursos, já que o Japão não tem muitos recursos naturais, e na exportação de produtos acabados. Seu modelo de negócio diversificado e seu alcance global tornam-se atores essenciais nas cadeias de fornecimento internacionais.

Warren Buffett, através de Berkshire Hathaway, começou a investir nessas cinco empresas em 2019, adquirindo inicialmente 5% de cada uma por um total de cerca de 6 mil milhões de dólares. Em 2025, de acordo com informações recentes, Berkshire aumentou a sua participação até uma média de 9.3%, com um valor de mercado dos seus investimentos que atinge os 23,500 milhões de dólares no final de 2024, em comparação com um custo inicial de 13,800 milhões de dólares. Buffett manifestou a sua intenção de manter estes investimentos a longo prazo, sublinhando a sua admiração pelas práticas de gestão, a atribuição de capital e a abordagem aos accionistas destas empresas.

2. Análise das Empresas: Solidez e Márgenes de Beneficio

Em seguida, analisaremos cada empresa, a sua solidez financeira e as suas margens de lucro, baseando-se em dados históricos e tendências gerais do sector. Uma vez que não tenho acesso aos estados financeiros exatos de 2025, usarei informações disponíveis até 2023 e projeções razoáveis baseadas no contexto económico.

ITOCHU Corporation

• Perfil: ITOCHU é uma das maiores sogo shosha, com operações têxteis, alimentos, energia, metais, tecnologia e mais. É conhecida por sua abordagem em negócios de consumo e sua expansão em mercados emergentes.
• Solidez: ITOCHU mostrou uma gestão eficiente e um crescimento sustentado. Em 2020, alcançou um recorde histórico na Bolsa de Tóquio após o investimento de Buffett, e sua cotação continuou sendo sólida. A sua diversificação geográfica e sectorial reduz riscos, e a sua abordagem em tecnologia e sustentabilidade (como projectos de energias renováveis) posiciona bem para o futuro.
• Margem de Beneficio: Historicamente, a ITOCHU teve uma margem de lucro líquida baixa, típica das sogo shosha, que operam com elevados volumes e margens ajustadas. Em 2020, a sua margem de lucro líquida rondava 4-5%, mas o seu retorno sobre o patrimônio (ROE) era competitivo, cerca de 15%, superior à média do índice TOPIX (8%).
• Perspectiva 2025: Uma vez que a abordagem da ITOCHU em sectores de alto crescimento, como a tecnologia e a sustentabilidade, é provável que a sua margem de lucro líquida permaneça estável ou melhore ligeiramente (5-6%), impulsionada pela inflação no Japão e pela procura global de produtos tecnológicos.

Marubeni Corporation

• Perfil: Marubeni opera em setores como alimentos, energia, metais, infraestrutura e produtos químicos. Tem uma forte presença na Ásia e na América.
• Solidez: Marubeni demonstrou resiliência apesar de crise econômica. Nos últimos 18 anos (até 2020), manteve um ROE médio de 12%, embora tenha registado perdas no ano fiscal 2019-2020 devido a deterioraçãos em ativos. No entanto, a sua política de dividendos tem sido consistente, aumentando os pagamentos de forma sustentada até esse ano, o que é notável num mercado japonês onde as empresas costumam priorizar baixos dividendos.
• Margem de Beneficio: A margem de lucro líquida de Marubeni tem sido historicamente baixa, cerca de 2-3%, devido à sua exposição a setores voláteis como a energia. No entanto, a sua diversificação e alavancagem moderada a tornam sólida.
• Perspectiva 2025: Com a recuperação económica global e a diversificação de Marubeni em sectores como a infra-estrutura e os alimentos, a sua margem de lucro poderia ter melhorado para 3-4%, beneficiando da inflação e da estabilização dos preços das matérias-primas.

Mitsubishi Corporation

• Perfil: Mitsubishi é a maior sogo shosha do Japão, com operações em energia, metais, maquinaria, produtos químicos e alimentos. É o núcleo de um keiretsu (red de empresas afiliadas).
• Solidez: A Mitsubishi tem uma posição dominante no mercado japonês e global, com uma forte exposição ao crescimento do PIB mundial. Sua cotação tem sido historicamente baixa em relação ao seu valor em livros, o que a torna atraente para investidores de valor como Buffett.
• Margem de Beneficio: Mitsubishi costuma ter uma margem de lucro líquido de cerca de 3-4%, com um ROE de 10-12%. A sua abordagem em projetos de energia e mineração tem sido rentável, embora volátil.
• Perspectiva 2025: A inflação no Japão e a diversificação da Mitsubishi em sectores como a energia renovável e a tecnologia poderiam ter elevado a sua margem de lucro para 4-5%, enquanto a sua ROE provavelmente se mantém competitiva.

Mitsui & Co.

• Perfil: Mitsui opera em energia, metais, infraestrutura, produtos químicos e alimentos, com forte presença em mercados emergentes.
• Solidez: Mitsui tem um modelo de negócio diversificado e uma sólida geração de fluxo de caixa livre. A sua exposição a sectores como a energia e os metais torna-se sensível aos ciclos económicos, mas a sua abordagem em investimentos a longo prazo (como projectos de infra-estruturas) confere estabilidade.
• Margem de Beneficio: A margem líquida de Mitsui foi historicamente de 3-4%, com um ROE de 10-11%. A sua avaliação, tal como a dos seus pares, foi baixa, com um P/BV (preço a valor contabilístico) de 0.8-1.0.
• Perspectiva 2025: Com a recuperação dos preços das matérias-primas e sua abordagem em sustentabilidade, Mitsui poderia ter melhorado a sua margem de lucro para 4-5%, mantendo um ROE sólido.

Sumitomo Corporation

• Perfil: Sumitomo tem uma longa história (desde o século XVII) e opera em metais, transporte, infraestrutura, energia e tecnologia. Aposta pelo crescimento em tecnologia, saúde e infraestrutura social.
• Solidez: Sumitomo manteve um ROE médio de 11% nos últimos 18 anos (até 2020), superando a média do TOPIX (8%). No entanto, cotadas a múltiplos baixos (P/BV de 0.7 e P/E de 6-7), indicando uma subvalorização. Sua diversificação sectorial e geográfica lhe confere estabilidade.
• Margem de Beneficio: A margem de lucro líquida de Sumitomo foi de 3-4%, com planos de manter um ROE de 10% ou mais e repartir 30% dos seus lucros em dividendos.
• Perspectiva 2025: Sumitomo poderia ter aumentado a sua margem de lucro para 4-5%, impulsionada pela sua abordagem em tecnologia e infraestrutura, setores de alto crescimento.

3. Por que Warren Buffett Se Tem Fijado nestas Empresas?

Buffett, conhecido por sua filosofia de investimento em valor, destacou várias razões para seu interesse nestas sogo shosha:

1. Infravalorização: Estas empresas cotadas a múltiplos baixos (P/BV de 0.7-1.0 e P/E de 6-15), muito abaixo da média do mercado japonês (P/BV de 1.2 e P/E de 15). Isto torna as empresas atraentes para um investidor de valor como Buffett, que procura comprar empresas sólidas a preços descontados.
2. Diversificação e Estabilidade: As sogo shosha têm negócios diversificados tanto sectorialmente como geograficamente, o que reduz riscos. Operam de forma semelhante a Berkshire Hathaway, com uma abordagem em investimentos a longo prazo e geração de fluxo de caixa.
3. Práticas Amigáveis com os Accionistas: Buffett elogiado sua alocação de capital, gestão e atitude para os investidores. Estas empresas aumentam dividendos quando apropriado, recompram acções a preços atraentes e têm programas de compensação executiva menos agressivos do que os seus pares nos EUA.
4. Desempenho Sólido: Apesar de margens de lucro baixas, estas empresas geram retornos sobre o património (ROE) competitivos (10-15%), superiores à média do mercado japonês. Além disso, a sua exposição ao crescimento do PIB global torna-se menos dependente da economia interna do Japão, que enfrentou décadas de estagnação.
5. Contexto Macroeconômico no Japão: o Japão está saindo de décadas de deflação, o que fez com que suas ações sejam mais atraentes. A inflação moderada, a melhoria na governação empresarial e as reformas económicas têm impulsionado o mercado japonês, com o índice Nikkei a atingir máximos históricos em 2023. Buffett viu uma oportunidade nesta mudança estrutural.
6. Desempenho do investimento: Desde 2020, as ações destas empresas subiram em média 180% (até 2023), e seu valor na carteira de Berkshire cresceu de 6 mil milhões para 23,500 milhões de dólares para 2024. Isso valida a tese de Buffett de que eram um investimento subvalorizado com potencial a longo prazo.
7. Neutralidade Mudaria: Buffett atenuau o risco de flutuações do yen emitindo títulos denominados em ienes, o que protege o rendimento dos seus investimentos face à fraqueza da moeda japonesa.

4. Como investir e comprar Acções destas Empresas

Investir em ITOCHU, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui e Sumitomo de fora do Japão é possível, mas requer seguir alguns passos. Em seguida, detalhe o processo e considerações-chave:

Passo 1: Investigar e Avaliar

• Análise fundamental: Verifique os estados financeiros mais recentes de cada empresa (disponível em seus sites oficiais ou em plataformas como Bloomberg ou Yahoo Finance). Ele avalia métricas como o P/E, P/BV, ROE e o crescimento dos dividendos.
• Riscos: Considera os riscos associados, como a exposição a sectores voláteis (energia, metais), a fraqueza do iene face ao dólar, e os desafios demográficos e económicos do Japão.

Passo 2: Escolher um Bróker

• Brókers Internacionais: Você precisa de um bróker que permita operar na Bolsa de Tóquio (TSE), onde cotadas essas empresas. Algumas opções populares incluem:
  • Interactive Brokers: Oferece acesso direto à TSE e baixas comissões.
  • Charles Schwab ou Fidelity: Ambos permitem operar em mercados internacionais, embora possam ter comissões mais altas.
  • eToro: Uma opção mais acessível para iniciantes, embora sua oferta em ações japonesas possa ser limitada.
• Requisitos: Certifique-se de que o bróker está regulado no seu país e que permita operar com ações estrangeiras. Também verifica se você precisa de uma conta com capacidade de conversão de divisas (para operar em ienes).

Passo 3: Identificar os Tickers

Cada empresa tem um código (ticker) na Bolsa de Tóquio:

• ITOCHU: 8001.T
• Marubeni: 8002.T
• Mitsubishi: 8058.T
• Mitsui: 8031.T
• Sumitomo: 8053.T

Algumas dessas empresas também têm ADRs (American Depositary Receipts) em mercados americanos, o que facilita o investimento sem operar diretamente em ienes. Por exemplo:

• Mitsubishi (ticker: MSBHF em OTC Markets)
• Mitsui (ticker: MITSY em OTC Markets)
• Sumitomo (ticker: SSUMY em OTC Markets)

Passo 4: Executar a Compra

• Moeda: Se você comprou diretamente na TSE, você precisará de ienes. Alguns brókers convertem automaticamente a sua moeda local (como euros ou dólares) para ienes, mas isso pode implicar comissões cambiais.
• Ordem de Compra: Decide se você quer comprar a preço de mercado (ao preço atual) ou estabelecer um limite (um preço máximo que você está disposto a pagar).
• Horário da Bolsa de Tóquio: A TSE opera de 9 a 15 horas (JST), o que equivale a 1:00 a 7:00 CET (ajusta segundo o seu fuso horário).

Passo 5: Considerações fiscais e de Moedas

• Impostos: Os dividendos de ações japonesas podem estar sujeitos a uma retenção fiscal de 20.315% no Japão. Dependendo do seu país, você poderia reivindicar um crédito fiscal por tratados de dupla tributação.
• Risco Modificar: A fraqueza do iene face a outras moedas (como o dólar ou o euro) pode afetar os seus rendimentos. Considera estratégias de cobertura se você planeja investir a longo prazo.

Alternativa: Investir Través de ETFs ou Fundos

Se você prefere uma exposição mais diversificada ou não quer operar diretamente na TSE, você pode investir em ETFs ou fundos que incluam essas empresas:

• WisdomTree Japan Hedged Equity ETF (DXJ): Oferece exposição a ações japonesas com cobertura cambial, incluindo várias sogo shosha.
• Fundos de Investimento: Fundos como o Polar Capital Japan Value Fund incluem empresas como Sumitomo Mitsui e outras similares, com uma abordagem em valor.

Passo 6: Monitorar e Gerir

• Siga as notícias económicas do Japão e os relatórios trimestrais das empresas.
• Ele avalia o impacto de fatores macroeconómicos, como a política monetária do Banco do Japão, a inflação e as tarifas globais (como os impostos por Donald Trump, que geraram turbulências nos mercados).

5. Análise crítica: É uma boa Ideia Investir nestas Empresas em 2025?

Pontos a Favor

• Solidariedade e Resiliência: Estas empresas têm demonstrado estabilidade ao longo de décadas, com modelos de negócio diversificados que as protegem de choques econômicos. A sua exposição ao crescimento global torna-os menos dependentes da economia japonesa.
• Respaldo de Buffett: A presença de Buffett é um sinal de confiança. Seu histórico de investimentos bem-sucedidos (como a Coca-Cola e a American Express) sugere que vê um valor significativo nestas empresas.
• Inflação no Japão: A saída do Japão da deflação e da inflação moderada poderiam melhorar as margens destas empresas, especialmente em sectores como a energia e os alimentos.
• Avaliação Atractiva: Embora as suas cotações tenham subido desde 2020, continuam a ser subvalorizadas em comparação com o mercado global, com múltiplos P/E e P/BV baixos.

Pontos em Contra

• Márgenes Baixos: As margens de lucro líquidas das sogo shosha são estruturalmente baixas (3-6%), o que pode desencorajar investidores que procuram elevadas rentabilidades a curto prazo.
• Risco Modificar: A fraqueza do iene face ao dólar ou ao euro pode erosionar os rendimentos para investidores estrangeiros, a menos que sejam implementadas estratégias de cobertura.
• Volatilidade Externa: Estas empresas estão expostas a sectores cíclicos como a energia e os metais, que podem ser afectados por guerras comerciais, tarifas (como impostos por Trump) e abrandamento económico global.
• Desafios Demográficos no Japão: O envelhecimento da população e o abrandamento do crescimento económico interno poderiam limitar o potencial de crescimento a longo prazo, embora a sua exposição global atenuasse este risco.

Conclusão

As sogo shosha representam uma opção de investimento robusta para aqueles que se alinham com a filosofia de Buffett: focar-se no valor a longo prazo, estabilidade e dividendos constantes. Não são ações para aqueles que procuram ganhos rápidos, mas para investidores que têm a paciência de suportar um pouco de volatilidade. Olhando para 2025, com a inflação no Japão e a recuperação da economia global, estas empresas poderiam continuar a ser uma opção atraente, especialmente se o Nikkei continuar a sua tendência ascendente.

6. Reflexão Final

O interesse de Warren Buffett em ITOCHU, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui e Sumitomo reflecte a sua abordagem clássica de investimento em valor: comprar empresas subvalorizadas com bases sólidas e mantê-las a longo prazo. Estas sogo shosha não só cumprem os seus critérios de estabilidade e boa governação corporativa, mas também beneficiam de uma mudança estrutural na economia japonesa. No entanto, os investidores devem estar cientes dos riscos, como o impacto das tarifas globais e a fraqueza do iene.

Se você decidir investir, faça isso com uma perspectiva de longo prazo, diversifica sua carteira e considera estratégias para mitigar o risco cambial. Como Buffett demonstrou, a paciência e a disciplina são fundamentais para aproveitar o potencial destas empresas japonesas.